Premiar a los que se jubilen mas tarde - De las mejores ideas que vi en mucho tiempo

El diario de hoy informa que el BPS planea bajar la edad jubilatoria (tema del que ya hable y que me parece un disparate), pero junto con eso reducir las prestaciones. Por otro lado, premierian a quien se jubile mas tarde, pagandole una jubilacion mas alta por cada anio adicional de trabajo.

La idea me parece buena. Hay un numero clave que es el ratio entre la cantidad de trabajadores y de empleados. En la medida en que la gente vive mas anios, el ratio empeora. En Uruguay, donde la natalidad es muy baja y hay mucha emigracion, el ratio empeora mas aun. La solucion es correr la edad de jubilacion hacia adelante. Una manera de lograrlo es dar incentivos para que la gente se jubile despues.

Yo iria mas lejos aun. En Uruguay, los jubilados no pueden seguir trabajando (en el mismo rubro), so pena de perder la jubilacion. Nunca entendi el porque. Mas bien, entiendo la explicacion, pero me parece totalmente falaz. La explicacion es que tienen que liberar lugares de trabajo para los jovenes. Como si en el pais hubiera una cantidad fija y limitada de puestos de trabajo. Eso no es asi. Si tuvieramos 100.000 jubilados trabajando, producirian bienes y servicios, se volverian consumidores, y ademas requeririan menos servicios medicos (sin duda la gente activa vive mas y mejos). Estariamos todos mejor, empezando por ellos.

Uruguay esta con unos niveles de desempleo de los mas bajos de la historia. De hecho, yo creo que estamos muy cerca del piso: bajar el desempleo a, digamos, 5%, requeriria integrar a la fuerza laboral a un grupo muy grande de gente que esta totalmente marginada. Desde los recolectores en sus carritos, a los limpiavidrios, cuidacoches, mendigos profesionales y demas, va a ser muy dificil convertirlos de la noche a la maniana en obreros, empleados, etc. Hay que hacer el esfuerzo, pero no la veo nada facil.

En la medida que el desempleo siga bajando, nos vamos a encontrar con esa pared: no vamos a tener personal para seguir creciendo (siempre nos queda crecer mediante productividad, lo cual hay que hacer independientemente de todo)

Mi modesta propuesta: permitirle a los jubilados trabajar. De esa manera, ademas de todo, les damos la chance de recuperar el ingreso perdido frente al IRPF (la madre de Pablo me decia, con razon, a diferencia del resto de la poblacion, los jubilados no pueden trabajar mas para recuperar el IRPF).

El que crea que un mayor de 65 es demasiado viejo para trabajar, que le pregunte a Warren Buffett.

Los estudiantes en conflicto

Los estudiantes universitarios de la UDELAR estan en conflicto: quieren mas presupuesto. A mi me resulta bochornoso. Reciben educacion universitaria de arriba, con un costo por graduado del nivel de los paises del primer mundo, y reclaman mas?? Reclaman? Que tienen para reclamar? Podran solicitar, pedir, suplicar, pero, reclamar?

Independientemente de eso, si ya van a reclamar, no veo por que deberian reclamar mas presupuesto. En todo caso deberian reclamar mejor calidad de servicio. Deberian reclamar mejores docentes. Deberian reclamar que en la Universidad las classes empiecen puntuales, que los docentes no falten, que los salones sean medianamente decentes, que haya mas carreras cortas, que las carreras duren lo que deberian y no se hagan chicles. Deberian reclamar tambien que el porcentaje de estudiantes que se gradua sea de un 80%, y no de un 20%.

Eso es lo que le deberia preocupar a los estudiantes. Cual es el presupuesto para lograrlo es problema del gobierno y la universidad.

Poniendo una analogia, mis hijos me pueden pedir que los mande a un colegio mejor. Ahi nos sentaremos a negociar que significa mejor, y a que se van a comprometer ellos a cambio. Lo que no me pueden exigir es que gaste mas plata en su colegio.

Claro que en un entorno en el que la Universidad es autonoma, manejada por todos menos los que ponen la plata (es decir, nosotros), y no rinde cuentas a nadie, la historia es otra.

Un pais de analfabetos

Somos un pais con un enorme porcentaje de analfabetos, en todo lo que refiere a economia. Por algun motivo, en nuestros liceos se ensenian integrales y derivadas, geometria analitica y descriptiva, fisica cuantica, quimica organica e inorganica, pero no economia (salvo los estudiantes de ciencias economicas, obviamente).

Eso no puede ser bueno. Hoy lo comentaba con Andres quien me decia que va contra la filosofia de la izquierda. No creo. Una cosa es ser de izquierda, y otra es ser boludo. Por mas de izquierda que seas, mas vale que entiendas la diferencia entre el interes simple y el compuesto, si no te van a vacunar las tarjetas de credito y otros tiburones en la vuelta. Mas vale que entiendas algo, aunque sea muy basico, de contabilidad, aunque sea para poder manejar un kiosco.  Lo mismo con nociones de consumo inteligente y con manejo del riesgo.

Un primo mio argentino dice que se aprende mas economia en un anio en Argentina que en un PhD de Harvard. Es posible. Pero tambien es cierto el inverso: en un pais como Argentina, si no sabes de economia, vas a aprender a golpes, y te van a seguir vacunando cada 10 anios.

El precio del Petroleo

Es indudable que el precio del petroleo esta caro, hoy esta a USD 145 el barril, de locos no?

Pero es interesante cuanto cuesta el mismo barril lleno de otros liquidos:

Coca Cola: USD136.45

Leche: USD 163.38

Agua Perrier: USD 300.61

JUgo de Naranja (trpicana): USD 307.44

Cerveza Budweiser (inveb?): USD 447.25

Scope Mouthwash: USD 682.34

Latte de Starbucks: USD 954.24

Helado de Ben & Jerrys: USD 1609.44

Vino Pinot Grgio: USD 2117.75

Aceite de Oliva Bertoli: USD 2370.71

JAck Daniels Whiskey: USD 4237.63

Gotas de Ojos: USD 39,728

Spray Nasal Flonase: USD 902,304

Perfume Channel No5: USD 1,666,560

Es cierto que se puede vivir sin la mayoria de estos liquidos, pero igual es interesante la comparacion no?

El tamanio de la crisis inmobiliaria de EEUU

Ayer vi esta grafica que me impresiono. La saque del blog de Krugman, que a su vez la saco de  Calculated Risk. Nos muestra los precios de las propiedades en terminos reales (ajustados por inflacion) en Los Angeles, segmentado por precios. De la grafica se puede deducir que los precios de las propiedades en EEUU aparentemente estan lejos de tocar fondo, y que los que mas estan sufriendo son los pobres (que no me escuche Gargano). Alguien que compro una casa humilde en enero del 2007 perdio un 40% de su valor, y tiene bastante para perder aun. Mas relevante para nosotros es que la crisis tiene para un buen rato.

Es estos lares hemos tenido burbujas y crisis inmobiliarias peores. De todos modos, una leccion interesante es que con crisis y todo, el desempleo en EEUU esta por debajo del de Francia en tiempos de bonanza. Hay una difereencia estructural enorme entre los dos paises, sobre todo en lo que hace a la flexibilidad laboral.

Por otro lado, el hecho de que EEUU tenga tantos inmigrantes no parece afectar el desempleo (los espanioles deberian tomar nota).

Esa enorme pila de dinero

Las reservas de China llegaron a un nivel de U$S 1:800:000:000.000. El numero es astronomico, aunque en terminos per-capita es apenas 1400 dolares, contra unos 2000 que tiene Uruguay. El dolor de cabeza que enfrentan los dos paises es similar.

Las reservas de China vienen aumentando de un modo imparable, y ya no se debe solo a las exportaciones, sino en gran parte a la especulacion. La gente invierte en China, apostando a que el Remembi se va a apreciar, y aprovechando las tasas de interes altas. Lo mismo pasa en Uruguay.

Todo ese ingreso de divisas genera una apreciacion de la moneda. Como China no quiere que la moneda se aprecie tanto, necesita retirar dolares del mercado, imprimiendo Remembis (y acumulando reservas). Como eso generaria (aun mas) inflacion, el gobierno lo “esteriliza”, retirarndo Remembis del mercado y sustituyendolo por bonos. Para que los inversores acepten, el gobierno tiene que ofrecer tasas altas. Eso vuelve mas interesante aun especular en Remembis.

Es como un circulo vicioso (o virtuoso, depende de que lado estes parado). La especulacion hace que la moneda se aprecie, generando mas especulacion aun.

A la larga, el Remembi tiene que subir en terminos reales. El tema es que el camino que siga para llegar ahi es muy relevante. Como las espirales se retroalimentan, no paran cuando la moneda en terminos reales haya llegado a donde debe estar. Seguramente se vaya para el otro lado, antes de volver. Mas que una espiral, parece una de esas mazas que se usan para tirar casas abajo: lo que no rompa al subir, lo va a romper al bajar.

Que hacer? Hay varias alternativas. Una es la que manejo Argentina durante bastante tiempo: esconder la cabeza. El problema es que la inflacion se va de control, y cuando ese genio sale de la lampara, anda a guardarlo de nuevo.

Otra es la que viene haciendo China (y tambien Uruguay): irla llevando, intervenir en el mercado y tratar de que no haya demasiada inflacion ni demasiada apreciacion de la moneda. El problema es espiral de especulacion.

Una tercera es una fuerte apreciacion de la moneda, con una senial de que es por unica vez. Por ejemplo, que el dolar baje de 19 a 17 de un saque (uy, lo dije de una, sin previenir que no es apto para cardiacos). Eso deberia alejar a los especuladores. El efecto es durisimo, y seguramente inaceptable politicamente. Pero seguro que es mejor que el 20% de revaluacion que tuvimos en 12 meses.

Ninguna de las 3 alternativas es buena. Pero la situacion cada vez me preocupa mas, y creo que la tercera no se debe descartar, ni aca ni en la China. Tanto en la burbuja Web 1.0 como en la burbuja Real Estate 2.0 la gente decia alegremente “esto algun dia va a reventar”. Cada vez oigo mas esa frase.

Igual, despues de vivir tantas devaluaciones repentinas, especular con una revaluacion repentina en Uruguay parece ciencia ficcion.

Los comportamientos irracionales

La teoria economica esta basada enla premisa del ser humano racional. Pese a que en la mayor parte de los casos es asi, hay algunas notables excepciones.

Por ejemplo, la actitud hacia el riesgo de la mayor parte de la gente no es racional. La aversion al riesgo se define como la actitud de la gente ante la incertidumbre. Me dan a elegir entre U$S 50 en la mano, o una chance 50-50 de ganar 0 o 100. Si prefiero los 50 en la mano, soy averso al riesgo. Si prefiero la apuesta, soy amante del riesgo. Normalmente la gente es aversa al riesgo. Si me pagan un premio por el riesgo, por ejemplo, si me dan a elegir entre U$S 40 en la mano o un 50% de chance de ganar 100, posiblemente acepte el riesgo.

El tema es que la actitud hacia el riesgo varia. Por ejemplo, si me dan a elegir entre un dolar en la mano y una chance en 10 millones de ganar un millon, me vuelvo amante del riesgo: voy a preferir la chance (de eso viven las loterias). Eso puede tener una explicacion racional: estoy comprando una ilusion.

Un cambio mas radical tiene que ver con el estado animico. La mayor parte de la gente, cuando siente que va ganando, se vuelve aversa al riesgo. Cuando siente que va perdiendo, se vuelve mas arriesgada. Por ejemplo, estas en el casino y ganas plata, primero separas lo que pusiste al principio. Ahora, si venis en una racha perdedora, empezas a jugar mas fuerte, y hasta pedis plata prestada. O si estas perdiendo en la bolsa, empezas a comprar acciones mas riesgosas.

Mas interesante es el comportamiento de la gente ante el control. La mayor parte de la gente esta mas dispuesta a jugar a la loteria si puede elegir el numero, o a los dados si lo dejan tirarlos. Si los dados ya estan tirados pero aun no se vieron, la mayor parte de la gente no quiere jugar. Al jugar a un juego puramente de azar (por ejemplo la ruleta), la gente juega mas si percibe que los otros que estan en la mesa son incompetentes (aunque nadie tenga control, ya que el juego es 100% de azar).

Otro comportamiento tiene que ver con el optimismo. La gente tiende a exagerar la probabilidad de que eventos extremos positivos sucedan. La mayor parte de la gente cree que su hijo sera mas inteligente que la media, que viajara mas que la media, etc. La mayor parte de la gente cree que no tendra un ataque cardiaco, ni un accidente de auto.

Hay toda una rama nueva de la economia que estudia eso (behavioral economics), aunque es muy nuevo. Pero son temas que frecuentemente vale la pena tomar en cuenta en los emprendimientos.

Dutch Disease

En los anios 70 Holanda encontro un enorme yacimiento de gas natural. La enorme entrada de dinero que recibio, genero un aumento del tipo de cambio real (ya sea por baja del dolar, por inflacion o por las dos), la perdida de competitividad del sector industrial, miles de empleos perdidos (al menos temporalmente) y una terrible crisis. A ese fenomeno se le llamo Dutch Disease. Si suena conocido es porque a mi entender estamos en medio de uno.

Hay dos tipos diferentes de dutch disease. Cuando lo que producis es poco intensivo en mano de obra (por ejemplo petroleo), la riqueza generada se concentra en pocas manos. La abundancia de petroleo hace que suba la demanda de yates, mansiones jujosas, etc. Ademas habitualmente se genera una enorme corrupcion. Cuando producis productos mas intensivos, como puede ser agricultura, la riqueza se reparte un poco mejor.

El gran drama es cuando se termina la fiesta, ya sea porque baja el precio internacional del producto exportable, o porque los recursos se agotan. La gente que dejo de trabajar en una fabrica que se fundio, para pasar a trabajar manteniendo jets privados, no tiene a donde volver, al menos mientras se recupera el sector exportador.

Se ha escrito mucho sobre combatirlo. De lo que lei, lo mas sabio es crear algo similar a lo de Chile: un fondo de estabilizacion que invierte fuera del pais. Es absolutamente necesario que se invierta fuera del pais: lo que necesitas es mantener las divisas fuera.

Mas sobre los precios de la energia

Hace algo mas de una semana escribi sobre los especuladores y el precio de la energia. Diego Nachmann me mando una referencia a un articulo del WSJ donde se acusa a especuladores de manipular el precio del petroleo.

A diferencia de otros mercados como el de acciones. una gran parte de las operaciones se hacen fuera del mercado, pero usando el precio de mercado. Por ejemplo, Ancap firma un contrato de largo plazo donde paga el precio del petroleo Brent (posiblemente con un delta). Asi como Ancap, hay mucha gente que firma contratos fuera del mercado, pero con precios basados en el mercado. Eso hace que sea posible mover el precio de mercado con relativamente poco volumen.

Eso me hace acordar a Israel en la epoca del control de cambios. Habia un mercado negro en la calle Lillienblum, donde uno encontraba a los tipicos cambistas parados en las esquinas. Los precios de Lillienblum salian en el diario. Si querias cambiar 100 dolares ibas ahi. Ahora, si querias cambiar 100.000 dolares, buscabas a alguien fuera de Lillienblum, y cambiabas al pecio de Lillienblum. Se rumoreaba que el gobierno mandaba gente a Lillienblum a cambiar y asi afectar el cambio.

Esas manipulaciones funcionan solo a corto plazo, pero afectan.

Mientras tanto, el precio de la energia viene teniendo un efecto interesante en EEUU: el consumo de petroleo esta bajando, y la emision de CO2 tambien, lo que es bueno para el ambiente. Sin embargo, lo que bajo en EEUU esta aumentando en algun lugar del mundo, ya que el consumo no ha bajado.

El Carry Trade

“Carry trade” es tomar plata prestada en una moneda y colocar la plata en otra. Cuando los prestamos en pesos eran baratos, la gente tomaba plata en pesos y colocaba en dolares.

En un comentario al post de ayer, Roberto comentaba que muchos bancos y fondos de inversion estan haciendo algo similar, pero al reves: toman dinero en U$S, digamos al 4%, y lo colocan en UI al 4%. Si hiciste eso hace un anio, obtuviste un rendimiento de 4% de interes, mas 8% de aumento de la UI, mas 20% de aumento del peso, en total casi 34%. O sea, tome plata al 4% y la coloque al 34%. Brillante.

No estoy en el dia a dia de los mercados financieros, pero me imagino que varios deben estar relamiendose con la perspectiva de hacer al menos un 20% en los proximos 12 meses.

Ahora, el efecto que genera el carry trade es impresionante. Alguien decide hacer la operacion por 100 millones. Envia al pais 100 millones de dolares, y los cambia a pesos: sube el peso, y baja el dolar (100 millones en este pais mueven la aguja y mucho). Compra papeles en UI, haciendo bajar los rendimientos en UI, y por ende las tasas en pesos. Las tasas bajas generan inflacion. Y quedamos con un exceso de dolares en el mercado que generan mas inflacion. Como se genero inflacion, las ganancias de los que estaban invertidos suben, atrayendo mas inversores que llegan como moscas: la burbuja se va inflando.

Como se combate? No es facil. La unica que veo es limitar el ingreso de capitales a corto plazo, poniendoles un impuesto fuerte. Para que hoy funcione, el impuesto tendria que ser como del 10% del capital invertido.

No se cual es la dimension del carry trade en Uruguay. Si alguien tiene idea, me interesaria saberlo.

Lo preocupante de todo esto es que nos distorsiona toda la economia: el carry trade de los fondos de inversion le estan complicando la vida a los exportadores uruguayos. Mas preocupante aun es lo que va a pasar cuando se termine: en algun momento el dolar va a dejar de bajar, y los mismos inversores se van a ir a especular en otro lado. Van a liquidar sus posiciones en UI, comprar dolares y llevarselos. En el camino nos van a dejar con el dolar en las nubes y un desequilibrio al reves del que tenemos hoy.

Yo siempre digo que Uruguay puede funcionar bien como un pais exportador barato (no es el ideal). Puede funcionar bien como pais caro, basado en servicios de valor agregado (turismo, servicios financieros, software,…). Lo que no podemos es ser durante 5 anios el pais mas barato del mundo, luego durante 5 anios el mas caro del mundo, luego de vuelta el mas barato, etc.